港股通生效在即 環球新材國際（6616.HK）後市估值或將加速修復

上周，受俄烏地緣局勢影響，全球資本市場情緒再遭打壓，市場避險情緒再度抬頭，美國三大股指全線下跌。道指周內跌1.3%，已經連續四周收跌；標普500指數跌1.27%，納指跌2.78%。亞太市場主要股指同樣集體收跌，韓國綜合指數跌1.22%報2713.43點；日經225指數跌2.23%報25985.47點；恒生指數也跌破22000點大關報21905.29點。而A股市場受俄烏地緣局勢影響程度最小，上證指數（000001）從上月24日俄對烏髮動戰爭至上週五收盤，7個交易日內表現十分平穩，僅下跌1.19%。可以看出，A股短期或將成為全球資本市場避險能力最強的市場之一。

數據源自Wind

2月18日，恒生綜合指數在經歷新一輪的檢討之後也隨即公佈了調整後的成分股名單，其中新加入的29個成分股分屬7大行業，醫療保健業7家，地產建築業5家，原材料業、資訊科技業、非必需性消費及工業分別4家，能源業僅1家入選。而恒生指數系列的成份股變動將於3月7日正式生效。其中一直被廣大機構和券商研究所看好的環球國際新材（6616.HK）也將在下週一正式進入港股通交易。從短中期俄烏地緣政治對全球資本市場的影響來看，在港上市且為港股通標的個股或將成為A股投資者重點挖掘並用於避險投資的重點。港股市場目前相較於全球資本市場而言，其整體估值是極低的，這也意味著港股市場是極具投資吸引力的，而作為港股通標的，更加有望獲得內地投資者的青睞，且在更短的時間內估值回歸正常水準。而作為國內珠光材料龍頭的環球新材國際是非常具備以上特性的。

珠光顏料龍頭 領跑國產替代

環球新材國際作為中國頭部珠光顏料製造商，自2011年成立之處一直致力於珠光顏料產品、塗料、雲母及相關產品、原材料及半成品的研發、生產、貿易及銷售。按 2020 年收益計，環球新材是全球市場內最大的合成雲母基珠光顏料生產商，全球第四大珠光顏料生產商，是中國市占率最高的珠光顏料生產商。環球新材國際在過去幾年保持了快速增長。2019年和 2020年收入分別達到4.41億和5.6億，同比增長38.5%和29.2%，歸母淨利潤分別為1.03 億和1.48億，同比增長32.8%和44.1%。盈利能力強，2020年毛利率為49.9%，歸母淨利率26.0%；2021年上半年歸母淨利潤率更是同比大增54.3%至9400萬人民幣。數據顯示，過去幾年全球珠光顏料市場規模穩步增長；2016年至2020年，年複合增長率達19.08%，截至2020年規模達到189億元人民幣，同比增長了9.88%。據弗若斯特沙利文預測，在消費升級以及珠光顏料逐漸取代其他顏料的大趨勢下，未來5年全球珠光顏料市場的年複合增長率有望達到18.73%，即2025年全球規模將達到446億元。而中國珠光顏料市場獲得超額增速，在全球愈發佔據更加重要的地位。2016年-至2020年中國珠光顏料市場複合年增長率為23.59%，相較於全球市場獲得了4.51個百分點的超額增速；中國市場份額也相應從 2016年的22.34%提升至2020年的25.93%。據預測數據顯示，截至2025年中國珠光顏料市場或將提升至142億元，占比全球的31.84%，中國市場為全球貢獻增量，其重要性將逐步體現，並且有望在國內進一步實現全面國產替代。

核心技術是第一生產力

環球新材國際是一家主張高研發投入從而打造多技術儲備的企業，其研發模式主要分為企業內部自主研發以及合作研發兩種模式：在新產品、新工藝裝備方面主要是通過自主研發模式，在新的產品應用方面主要是通過合作研發的模式。公司設有專門的技術研發中心，一是為了新產品和新用途的開發，二是為提高生產機器和製造工藝的改進。具體表現在珠光顏料的生產工藝得到提升，自動化程度提升；多層包覆技術和表面處理技術增強了珠光顏料的性能。

另外，公司與各大高校及機構合作進行多個研究專案，分別探究以合成雲母基材為原材料在各個領域的應用與產品性能的提升。在研發支出方面，研究經費也在快速增長，同時公司預期未來將維持每年5%以上的研發支出，持續改進生產工藝以達到降本增效，並且研發新產品以滿足下游需求。

對於環球新材國際（6616.HK）而言，作為一名港股通新貴，進入港股通交易既是機遇也是挑戰；進入港股通標的公司除了會獲得更多來自A股投資者的關注和海外資產的配置以外，公司也會面臨更多投資的監督與期盼。當然，優質的標的並不畏懼市場的監督和檢驗，哪怕是遭遇短期的低迷與調整，但是對於熱衷於價值投資的長期主義而言，優質的賽道，廣闊的市場和出彩的業績，永遠都是最具有說服力的。

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