环球新材国际（6616.HK）：内外兼修开拓未来，估值重塑指日可待

2023年是非常不平凡的一年，全球经济环境不确定因素增加，国内经济复苏也面临错综复杂的挑战。但珠光颜料下游应用广泛，在国家政策支持下仍然保持稳步扩张态势。环球新材国际（6616.HK）始终贯彻“内源式发展与外延式扩张”并重的战略，朝着公司的既定目标稳步前行，并在2023年取得可圈可点的成绩。

内源式发展稳中有进，综合实力获多方认可

（1）产能提升项目取得重大进展

下游需求旺盛，市场订单充足，环球新材国际珠光颜料第一期厂房产能早已满载。公司的二期3万吨珠光材料智能工厂也于2月2日举行揭牌暨生产启动仪式，预期公司产能将有显著提升，完全达产后将较一期产能翻倍增长。

公司二期厂房占地220亩，以智能化、绿色发展为核心，新一代自动化、智能化的生产设备贯穿珠光材料生产过程，是当前全球规模最大、最先进的珠光材料工厂。二期厂房以主要生产中高端汽车耐候级、化妆品级、特殊功能级珠光效应材料，投产后公司的高端产能将快速放量。

与此同时，环球新材国际亚太区总部及年产10万吨表面性能材料研发生产基地项目也成功落户桐庐。该项目的建设有望进一步提升环球新材国际的技术研发能力，同时极大提供公司的供给能力，为环球新材国际未来的发展奠定坚实基础，支撑公司不断朝着“成为表面性能材料行业领导者”的奋斗目标稳步前行。

（2）拼搏进取、捷报频传，斩获多项荣誉

环球新材国际在2023年相继荣获“国家级绿色工厂”、“广西工业企业质量管理标杆”、“守合同重信用企业”、“柳州五一劳动奖状（章）”、“中国500最具价值品牌”等荣誉，并再次通过了“国家级高新技术企业”认定。

斩获多项荣誉是环球新材国际精进研发、拼搏进取的结果，表达了政府及各界对公司产品质量及创新、经营管理、价值理念、综合实力等多方面的高度肯定。

（3）投资者10亿元的现金注资支持

2023年11月20日，环球新材国际的间接非全资附属公司鹿寨七色珠光云母材料有限公司，与投资人签订增资协议。投资者以现金的形式向七色鹿寨注资人民币10亿元，增资所得款项将用于未来业务拓展及/或珠光颜料和合成云母及相关行业的投资。

投资者为桐庐新城发展投资有限公司，募集资金将为公司后续的发展提供强大动力，同时又一次彰显了投资者对环球新材国际所在行业前景以及公司发展方向与潜力的认可。

外延式发展加速推进，成功跨国收购韩国CQV企业

2023年8月22日，环球新材国际正式完成对韩国CQV的收购，其拥有全球领先的以人工合成云母为基材的产品体系，也是全球唯二能够量产汽车级氧化铝基珠光颜料的企业，80%以上都是汽车级和化妆品级高端产品，是全球珠光颜料高端市场的领先者。

对CQV的收购是环球新材国际在践行“外延式扩张”战略，也是公司国际化布局的坚实一步。自完成交割以来，双方的整合工作就在有条不紊地进行，目前，双方在产品体系、销售渠道、供应链、研发技术、生产制造等方面的协同工作已进入深度协同整合阶段，并取得实质性进展。

双方深度整合，产品矩阵扩大至超1900多种，成为亚洲唯一一家拥有全系汽车级珠光颜料产品技术的公司，高端市场竞争力全面提升。研发团队和技术资源之间的整合，也显著提升公司整体技术水平，助力其不断实现关键技术的攻坚及产品创新。据悉，公司未来将加大对片状氧化铝技术的研发和创新，加大生产能力，进一步满足国内外客户对于高端片状氧化铝的需求，带动中国高端片状氧化铝产业链的发展。

伴随全球化妆品、汽车等高端珠光颜料市场的高速增长，环球新材国际将牢牢抓住高端市场机遇，进一步提升在珠光颜料领域的盈利能力和国际知名度，拓宽全球竞争护城河边际。据此前公告显示，公司正在与独立第三方讨论可能的业务收购，倘成功完成，有关业务可能为公司现有业务的一个重大拓展。

珠光颜料行业受需求和政策双轮驱动，环球新材国际驶入发展快车道

新材料被誉为21世纪具有巨大发展潜力并对未来发展有着巨大影响的高新技术产业，深受我国各级政府的高度重视。工业创新，材料先行，新材料作为“国民经济先导产业”具有基础性、战略性意义，大力发展新材料产业是推动我国从制造大国向制造强国转型的重要条件，也是摆脱关键技术和材料“卡脖子”困境的根本措施。

环球新材国际所在的人工合成云母及珠光材料赛道，均属于新材料产业。其中，人工合成云母被工信部列为工业强基工程的十八种关键基础新材料之一；云母珠光颜料属于《战略性新兴产业分类(2018)》中的其他新型功能材料，战略性新兴产业中的颜料制造板块；均是政策明确支持的产业，发展受益于政策驱动。

与此同时，随着下游应用领域的逐渐拓展，以及经济发展下消费者的需求升级，合成云母和珠光材料市场规模不断扩大，在需求和政策的双轮驱动下，呈现较快的增长趋势，环球新材国际作为行业重要供应商，业绩也实现了稳步增长。

弗若斯特沙利文预测，全球珠光颜料在2022年至2025年的五年复合增长率将达到14.4%，其中受汽车级和化妆品级珠光颜料细分市场提速的拉动明显。这两个细分领域也是珠光颜料的高端应用领域，门槛高，附加值高。中国的新能源汽车增速以及渗透率全球第一，美妆需求也随着疫后社交活动的恢复顺势勃发，其发展将持续提升对上游原材料珠光颜料的需求。

环球新材国际掌握了全球领先的合成云母、珠光材料、新能源材料的关键核心技术，其生产的产品品质被市场高度认可，销往全球40多个国家及地区，支撑公司业绩稳健增长。2020年至2022年，公司营收复合增长率高达26.92%。

写在最后

2023年防疫政策转向后经济复苏的第一年，国内经济在错综复杂的环境中波浪式发展、曲折式前进。随着经济复苏承压，以及海外长期维持高息环境，美债收益率持续上行带来成本压力，同时地产打压海外投资者信心等多重因素叠加下，港股整体走势并不好。

环球新材国际作为港股市场唯一的珠光材料龙头标的，流动性也受到大盘影响。但即便是在这样的市场承压环境下，环球新材国际依旧朝着既定目标，稳步前行，许多重大项目都取得重大突破。向好的基本面以及底部区间估值，更加凸显了公司的投资性价比，受到了国内投资者的亲睐。

在2023年3月份，港股通扩容之际，环球新材国际实现了沪深港通全覆盖，内地投资者通过港股通持续加仓环球新材国际，截至12月31日，环球新材国际港股通持股占港股总股数比例进一步提升至15.5%。与此同时，近期投资者频繁增资，也都传达了境内外投资者对环球新材国际价值以及发展方向的认可，对公司未来的发展抱有极大的信心。

市场预测美联储在2024年启动降息周期基本确定；国内经济复苏过程虽有挑战，但不改前景，2024年整体市场环境或将好于去年。港股也接近历次市场底部，有望在2024年迎来更好的配置机会，环球新材国际有望在业绩支撑下实现股价的快速反弹，公司的内在价值与市场估值都值得期待。

关键词：