大宗商品集体狂飙：期货沉淀资金总量创新高，多家期交所提示风险

7月25日日盘，锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁等主力合约齐齐涨停。其中，焦煤期货连续7个交易日上涨，2609主力合约连续四日涨停。

对于品种持续拉涨，多家商品交易所先后提示风险。郑商所、大商所本周均发布了风险提示函，要求会员单位加强风险防范工作，提醒投资者理性参与；广期所调整了多个品种的风控参数，涉及涨跌停板幅度、交易保证金标准、交易手续费标准、交易限额等。

另一项数据也佐证了期货市场的火热。

文华财经数据显示，7月24日期货市场沉淀资金总量近7783亿元，创2014年1月以来新高，且6月25日至今，近一月沉淀资金总量始终保持在7000亿元关口上方。

分析人士指出，7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。此后，多个行业“反内卷”政策落地，推动了本次商品涨价热潮。

多个期货品种触及涨停

具体来看，自7月18日夜盘开始，期货市场的“反内卷”之风顺着“黑色、建材板块—新能源板块—有色、农产品、化工板块—新能源、黑色板块”的链条延续，品种板块之间轮番上涨。

7月24日，焦煤、多晶硅、玻璃、纯碱等期货品种大幅上涨，纷纷创下近5个月新高，多个品种成交量和持仓量甚至创下历史新高。

7月25日日盘，国内商品期货主力合约多数收涨，锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁等主力合约均涨停。

截至收盘，焦煤期货连续7个交易日上涨，2609主力合约连续四日涨停，报收于1259元/吨，本月以来累计涨幅达到49%。碳酸锂主力合约涨停，报80520元/吨，本月以来涨幅28%。锰硅主力合约涨停，报6414元/吨，本月以来涨幅13%。硅铁主力合约涨停，报6166元/吨，本月以来涨幅15%。

此外，玻璃期货盘中逼近涨停，收盘报1362元/吨，涨幅8%，本月以来上涨34%；纯碱期货收盘报1440元/吨，涨幅5.57%，本月以来上涨20%。PVC、丁二烯橡胶、天然橡胶、纯苯、20号胶、PTA等期货品种7月25日日盘涨幅居前。

不过，多晶硅期货7月25日出现回调，该品种主力合约自6月25日至7月24日，从30045元/吨阶段性低点一路大涨至53765元/吨阶段性高点，区间最大涨幅超过78%。

“综合而言，市场情绪与资金行为主导短期行情节奏。政策利好密集释放推动‘反内卷’交易主线形成，黑色、能化等板块进入情绪脉冲阶段，资金加速流入叠加期差修复后的套利交易活跃，进一步放大价格涨幅。”一德期货宏观分析师肖利娜提示称，大宗商品中长期走势还是高度依赖需求端，要看到政策影响下的外需的稳定和内需的实质改善才行。当前部分品种涨幅已部分透支政策预期，需警惕下游对高价原料的承接能力边际弱化，以及中长期需求改善持续性不足可能引发的回调风险。

期货市场沉淀资金维持高位

另一方面，文华财经数据显示，7月24日期货市场沉淀资金总量近7783亿元。同时，沉淀资金总量超过百亿元的品种数量增至19个，金融期货品种有6个，分别为中证1000股指期货、沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货、30年期国债期货和10年期国债期货。其中，中证1000股指期货目前沉淀资金总量突破1000亿元，成为期货市场唯一一个规模突破千亿元的品种。此外，焦煤、碳酸锂、多晶硅、豆油和棕榈油等品种为新晋“百亿元”品种。

期货沉淀资金是指期货市场中所有未平仓合约所占用的‌保证金总和‌，是市场中真实的持仓资金量‌，能够反映市场活跃度与多空博弈强度的核心指标。

近期期货市场沉淀资金总量为何逐步走强？

肖利娜对澎湃新闻记者分析称，这主要受以下因素驱动：一是低利率环境下资金避险需求提升，资金进入期货市场寻求避险，叠加市场对政策的高度关注，交投活跃度提升，共同推动沉淀资金总量创历史新高；二是政策层面密集发声整治“内卷式”竞争，钢铁、有色金属、石化、建材等重点行业稳增长工作方案实施，推动行业调结构、优供给、淘汰落后产能，改善了大宗商品基本面预期，吸引避险资金加大持仓力度，期货沉淀资金总量也因政策影响明显走高。

“2025年，全国期货市场累计持仓量创下自2001年以来最高水平，截至2025年7月18日，全国期货市场累计持仓量同比增长25.71%，较2023年增长3.18%。”南华期货宏观外汇创新研究组负责人傅小燕对澎湃新闻记者介绍，当前市场情绪高亢的主要原因在于“商品的低估值以及政策端的利好预期驱动”，助推了大宗商品的投资机会，包括黄金等贵金属避险资产需求旺盛、股债金融资产配置需求升温以及“反内卷”政策助推商品投资意愿。

期货交易所集中提示风险

对于大宗商品价格的持续拉升，本周多家商品交易所先后发布风险提示函。

7月25日晚间，广期所发布通知称，自2025年7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3000手。同日，大商所也发布通知称，自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。

7月24日，郑商所发布风险提示函，提醒近期影响玻璃、纯碱市场的不确定性因素较多，提醒投资者理性参与、合规交易。此前一天，大商所发布风险提示函，提醒近期焦煤等品种价格波动较大，请各会员单位关注市场动态，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。

7月23日，大商所发布市场风险提示函称，近期焦煤等品种价格波动较大，请各会员单位关注市场动态，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。

同样在7月23日，广期所也公告调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货相关合约，涉及涨跌停板幅度、保证金标准、手续费标准和交易限额等四大方面。

广期所相关负责人介绍，近期影响期货市场的不确定因素较多，部分品种波动较大，广期所高度重视市场风险防范工作，及时研判市场形势，分别于7月10日、7月17日、7月23日出台风控措施，提高工业硅、多晶硅期货涨跌停板幅度及交易保证金，提高工业硅、多晶硅、碳酸锂相关期货合约开平仓交易手续费标准，缩窄工业硅、多晶硅相关合约交易限额等，持续强化市场风险管理，确保市场平稳运行。

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