洪都航空交付放量叠加境外收入近半 增长确定性显著提升

CFi.CN讯：数据显示，洪都航空2026年上半年营收27.42亿元，同比大增79.97%；归母净利润0.12亿元，增长171.93%；经营现金流净额9.70亿元，增幅达91.10%。境外收入13.59亿元，占总营收49.6%，合同负债高达32.20亿元，剩余履约义务达50.05亿元，为下半年持续放量提供坚实支撑。

近期机构研报指出，公司教练机与民品配件自2024年起进入加速交付周期，上半年虽仅实现教练机收入1.05亿元，但手握国内外双重订单，预计2026—2028年整体营收复合增速超15%，毛利率将从2.28%稳步升至4.9%。研报认为，当前低毛利主要源于新产线爬坡及交付结构变化，属阶段性特征，后续规模效应将驱动盈利加速释放。

研报强调，应收账款集中度高但客户信用极强，前五大客户占比99.91%，回款质量有保障；研发费用同比增长68.55%，为后续产品升级与出口拓展夯实技术基础。维持‘强烈推荐’评级，核心逻辑在于交付节奏加快、境外收入占比提升、合同储备充裕三大确定性驱动。

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