应健中：IPO盛宴与“市梦率”同行 A股包容性强大

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当下市场，每一只新股IPO，尤其是备受瞩目的科技股登场，几乎都像一场狂欢嘉年华。长鑫科技刚刚落座，本周起宇树科技接踵而至，后续或许还有长江存储等重量级选手。热点轮番登场，又逐一退潮，但二级市场展现出的承接力却异常坚韧，市场的活力与韧性，正不断催生财富的再分配。

当前，市场对科技股几乎照单全收，传统估值体系正遭遇前所未有的挑战。那些前景宏大、却尚未盈利的公司，在IPO阶段备受追捧，上市后即便带“U”帽，依然涨势不减。科创板由此衍生出“科创成长层”，创业板也更新了审核标准——亏损股上市后表现强劲，科创板亏损股标识“U”，创业板则加注“UW”。而小众的北交所，同样潜藏机会。

本周北交所发审会通过了生物医药股“天广实”的IPO申请。该公司2025年年报显示：每股亏损2.15元，每股净资产2.27元，净资产收益率-66.61%，每股未分配利润-25.60元。其主营自身免疫及肿瘤领域的大分子抗体药物研发与产业化。既然已有“U”和“UW”板块，北交所会采用何种代号尚不可知。北交所IPO发行价基于市盈率定价，但亏损企业无“市亏率”可依，只能靠“市梦率”定价——市场仍在不断寻梦，寄望于万一成功。

可以说，当前A股市场的包容性与承接力，已达到历史最佳水平。同一家企业，若赴海外不同市场IPO，回报远不及A股。沪深两市采用市值配售申购，中签率普遍在万分之几，千分之几已属“高概率”，中签如同彩票中奖，区别只在盈利多寡。北交所则采用现金申购，上万亿元资金聚集于此，只为博取一两百股的新股份额。相比之下，港股IPO却有近三分之一的公司破发。当前的A股，对拟上市公司而言实属“风水宝地”。如何善用并呵护这一优势，值得深思——若竭泽而渔，未免可惜。

本周，A股市场小幅震荡。上证指数一度触及年线，年线正以每日1点的速度稳步上行。年线上行，意味着大盘仍处于多头格局，多头攻击基准线也在抬升。其他指数中，科创板的两个指数和创业板指数表现最强，仍位于年线上方；北证50指数最弱，落后年线约300点，跌幅略显夸张。

目前A股市场中有5000余只个股，真正活跃的，仅限于主力关照的热门品种，多数缺乏主力关照的个股只有自己浮动。在这种格局下，操作上要紧跟主力与热钱。近期A股市场的日成交额稳定在2万亿元至2.5万亿元之间，但成交额的萎缩仍值得警惕。

关键词： 应健中IPO盛宴与市梦率同行 A股包容性