ST百利2026年中报管理层讨论与分析：庭外重整拖累收入降七成、亏损再扩大，经营主线转向纾困与存量收尾-当前信息

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业务构成2025年全年2026年上半年工程咨询、设计1.01亿元0.19亿元专用设备销售及新能源材料智能产线系统2.35亿元0.76亿元工程总承包4.00亿元0.41亿元合计营业收入7.41亿元1.38亿元

注：2026年上半年为半年度口径，与2025年全年口径不可直接相除比较。三类业务上半年收入合计仅相当于2025年全年工程总承包单类收入的约三分之一，其中占比最大的EPC业务由4.00亿元收缩至0.41亿元。

从2025年年报的分产品盈利质量看，各板块毛利率分化显著：工程咨询、设计毛利率63.86%（收入同比+11.44%，是当年唯一正增长板块）；工程总承包毛利率8.08%、专用设备销售7.56%、新能源材料智能产线系统8.08%。毛利率最高的咨询设计业务在2026年上半年降至0.19亿元，约为2025年全年水平的五分之一，高毛利业务的萎缩直接削弱了亏损缓冲。

EPC在建项目数量由2025年年报披露的7项降至2026年半年报披露的4项，且4个项目均处于收尾阶段：贵州磷化开瑞10万吨/年磷酸铁锂项目已完成机械竣工验收、智能产线正常生产；四川海创尚纬4万吨/年负极一体化项目设备验收约80%；巴斯夫杉杉2.4万吨/年三元正极材料项目进入竣工结算；安徽海创5万吨/年磷酸铁锂项目结算已完成。存量项目逐步出表而新增大额开工项目缺位，是合同负债由2025年末的2.04亿元微降至2.02亿元（-1.09%）的同期背景。

能力指标2025年（末）2026年上半年（末）研发投入0.65亿元，占营业收入8.71%研发费用0.23亿元（-18.98%），占营业收入17.04%有效专利278项（其中发明专利55项，全年授权33项）244项（其中发明专利56项，实用新型187项，外观专利1项）研发人员210人，占总人数32.76%半年报未披露

2025年年报研发投入6,459.52万元、2026年上半年研发费用2,349.73万元，同比下降18.98%；同期营业收入下降73.21%，公司披露的研发投入占营业收入比例17.04%的抬升与收入基数大幅收缩直接相关。专利存量由278项降至244项，半年内净减少34项，而发明专利净增1项（由55项增至56项），专利结构向发明专利集中。半年报核心竞争力章节仍维持七大方面框架，包括约400人职业化工程项目运作团队、注册工程师160余人、化工石化医药行业甲级等资质，以及公司及百利锂电、武炼工程的高新技术企业身份，但该章节内容与2025年年报高度雷同，新增信息有限。子公司百利锂电2026年上半年实现营业收入7,839.40万元、净利润-2,855.92万元，作为主要控股子公司仍处于亏损状态。

指标2024年2025年2026年上半年营业收入12.17亿元7.41亿元（-39.08%）1.38亿元（-73.21%）归母净利润-4.01亿元-1.54亿元（减亏61.54%）-1.30亿元（-149.44%）指标2026年1-6月2025年1-6月同比变动营业收入1.38亿元5.15亿元-73.21%利润总额-1.54亿元-0.60亿元-157.13%归母净利润-1.30亿元-0.52亿元-149.44%扣非归母净利润-1.29亿元-0.52亿元-147.49%经营活动现金流净额-0.17亿元-0.63亿元+73.07%基本每股收益-0.27元-0.11元-145.45%

2025年全年归母净亏损1.54亿元，较2024年收窄61.54%，减亏趋势在2026年上半年中断。管理层将亏损归因于"新签业务订单减少、已签订项目放缓"，报表层面另有三个结构性因素值得关注：其一，收入降幅（-73.21%）大于营业成本降幅（-69.86%）；其二，期间费用刚性明显，管理费用3,837.78万元仅下降7.68%，研发费用下降18.98%，与收入收缩不同步，而销售费用下降54.54%对应投标及新签订单减少；其三，信用减值损失由上年同期的-0.27亿元扩大至-0.49亿元，资产减值损失由-0.11亿元扩大至-0.14亿元，权益法核算的长期股权投资亏损0.19亿元，合计减值与投资损失规模已超过毛利润空间。

序号2025年年报风险表述2026年半年报风险表述1宏观经济与市场波动风险（增加）宏观经济与市场波动风险2技术更新和落后产能过剩风险技术更新风险3市场竞争加剧风险市场竞争风险4核心技术人员流失风险核心技术人员流失风险5客户资信和企业诉讼风险（结合负债率高、连续三年亏损、净资产过低，已成立风险化解工作小组）客户资信风险6投资项目未达预期目标的风险投资项目未达预期目标的风险7公司进入重整程序存在不确定性的风险公司庭外重组不确定性的风险

两份报告的风险清单在条目结构上基本一一对应，变化体现在三点：一是2025年年报第5条中关于"负债率高、连续三年亏损、净资产过低、供应商集中诉讼"的现状描述，在2026年半年报中被移出风险章节，转入内部治理与重组事项的正式披露——净资产已为负值，相关判断从风险提示变为既成事实；二是第7条由"进入重整程序存在不确定性"细化为"庭外重组不确定性"，措辞进一步具体，披露了"截至本公告披露日尚未收到进入重整程序相关法律文书"，并反复使用"重大不确定性"；三是半年报同时披露了2026年8月14日公司变更为无控股股东、无实际控制人（原控股股东部分股份司法拍卖过户完成）及2026年8月21日签署《重整投资协议》两项后续事项，风险敞口由经营与市场层面进一步向债权人协商、投资人履约与司法受理节奏等程序性环节集中。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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