焦点讯息：存款利率太低，选债券基金一定能“稳赚”吗？

随着银行定期存款利率愈发“疲软”，不少寻求稳健收益的投资者把目光转向了收益率比存款高、波动比股票低的债券基金。

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然而，与以存期划分不同利率的银行定存相比，债券基金的种类五花八门：短债、中长债、长债、纯债、一级债、二级债……这些产品之间到底存在什么区别？风险等级又是否有所不同？最重要的是，它们是否有优劣之分，哪些类型的债基更值得入手？

按期限：短债、中短债、长债，谁更稳？

债券基金一个基础的分类方法，是看它持有的债券还剩多长时间到期，也就是我们常说的“剩余期限”。根据剩余期限的长短，债基可以分为短债、中短债和长债。

这个剩余期限的长短，直接影响着债基单位净值对市场利率变化的敏感程度。其背后的逻辑不难理解：假设你买了一张票面利率3%的债券，这时候市场利率也是3%，一切正常。但如果市场利率降到了2%，那么你手上这张依然每年给你3%利息的债券就变得值钱了，因为它比市场上新发的债券多赚了1个点的利息。有人愿意花更高的价格把它买过去，所以你持有的债券价格就涨了。反过来，如果市场利率升到了4%，你手上那张只给3%利息的债券就没人愿意原价接手，必须降价才能卖出去，债券价格自然就跌了。

关键差别就在剩余期限上：如果这张债券还剩1年到期，你多赚(或少赚)的利息只有最后这一年的差额，影响有限；但如果还剩10年到期，未来10年每年都会产生这1%的利息差额，所有差额加在一起，影响就大多了。所以剩余期限越长，被影响的现金流就越多，累计起来的价格波动自然就越大，债券价格对利率变化的反应就越剧烈。

明白了这个道理，三类债基的区别就很清楚了：

短债基金主要投向剩余期限在1年以内的债券。这类债券到期快，价格受利率波动的影响很小，单位净值走势通常比较平滑。中短债基金以及长债基金，是持有剩余期限1年至3年以及3年以上的债券。由于这两类产品持有债券的剩余期限更长，它们在利率下行期间能获得更高的价格上涨空间，但反之，在利率上行期也会面临更大的净值回撤。

因此，短债的优势在于流动性较好、波动较小，赎回时基本不需要挑日子，更适合短期内不使用的闲钱；而长债的收益空间更大，但前提是要能接受中途基金单位净值的起伏，更适合投入长期不用的资金，以时间博取更高的收益。至于中短债，则介于两者之间，更适合那些觉得短债收益率不够“解渴”，但又不想承受长债波动的投资者。

按配置：纯债、一级债、二级债，含不含股票差别很大

除了债券本身的期限，另一个关键区别是：这只债基到底投不投股票？

纯债基金，顾名思义，是最“纯粹”的债券基金，几乎所有资产都投向债券，既不碰股票，也不碰可转债(少数可能少量涉及但严格受限)，因此，纯债基金的走势与股市相关性不强。其收益来源只有两块：债券的票息收入和买卖债券的价差收入。纯债基金的单位净值波动相对较小，可谓资产配置里名副其实的“压舱石”。

一级债基则在纯债的基础上多加了一个权限：可以参与新股申购(打新)，也就是说，一级债基可以参与股票投资，但其股票持仓只能通过打新获得，不可在二级市场主动买卖。不过需要说明的是，由于监管大幅收窄了一级债基的打新权限，因此这一分类在实际操作中基本已“名存实亡”。很多所谓的一级债基，要么已转型为纯债基金，要么逐步增加了可转债或二级市场股票的投资比例，性质上更接近二级债基。所以，一级债基在实际挑选时意义已经不大，对于大多数普通投资者来说，用纯债基金和二级债基这两类，就足以覆盖主流的配置需求。

二级债基，可以说是“固收+”策略的典型代表，它可以用不超过20%的资产投资二级市场股票，其余80%以上资产配置债券。其目的是在股市上涨时，能跟着分享一部分红利；股市下跌时，债券部分又能起到缓冲作用。因此，相较纯债基金，虽然二级债基的净值波动更为剧烈，但长期收益率也相应更为理想。

“秒懂”债券基金怎么选

那么，面对这么多类型的债基，普通投资者究竟应该怎么选择？

第一，看资金的使用期限。如果你的钱在几个月内就要派上用场，那短债基金无疑是更为合适的选择。流动性好、波动小，很少出现“要用钱时净值正好在低位”的尴尬。但如果这笔钱三五年内都不打算动用，且你能接受净值偶尔的回撤，不会因中途的波动而提前离场，拉长时间看，长债的票息收入和资本利得空间通常优于短债。

第二，想清楚要不要“含权”。关于二级债基，有一个容易被忽视的问题：虽然它的股票仓位不高，但具体买了什么股票、什么时候调仓，完全由基金经理决定，你没法控制这20%的股票配置，更不知道这20%到底投资了什么，所以结果往往是股市大涨时，它涨得不够多；股市大跌时，它也跟着跌。两边都不太“尽兴”。

因此，二级债基虽然看似“进可攻退可守”，但实际上那20%的股票仓位既不够你充分享受股市上涨，又可能在股市下跌时一起拖累整体收益。所以，如果你看好股市，又能够承受一定的风险，不妨选择以纯债基金“兜底”，根据自己对市场的判断，单独配置一部分股票型基金。这样股债比例完全由你自己掌控，涨的时候你知道是哪儿在涨，跌的时候你也清楚是哪儿在跌。既方便控制风险，也有机会博取更高收益。

第三，看业绩比较基准。不限于债券基金，任何一只优秀的基金，衡量标准都在于它能否持续跑赢业绩比较基准。如果一只基金在过去3年甚至更长时间里，都能稳定地跑赢基准，才算得上经得起考验的好基金。

关键词： 债券 基金 股票 投资 银行