纳指单月蒸发逾2万亿美元之后，华尔街开始寻找买点! 德银上调科技评级，高盛“七大信号”勾勒多头叙事

智通财经APP获悉，科技股经历10月末的剧烈抛售后，华尔街分析师们对于后市行情的预判报告开始出现值得关注的判断变化：AI资本开支与AI基建融资压力依然存在，但AI算力主题与广泛半导体概念主导的股票市场科技板块整体股价近日剧烈下跌、相对估值回落与投资者减仓，再加之多数AI算力主题领军者长期基本面增长轨迹仍然强劲，已经让部分科技资产的潜在回报变得更有吸引力。

德意志银行重新转向看多美股市场科技股主题，

对于市场愈发担忧的AI融资压力，威尔逊的态度比市场恐慌叙事更有层次。他尚未认为股票发行规模已经大到足以压倒资金需求，因为企业筹资不仅涉及AI，也包括并购与更广泛的实体投资。他判断，今年已经完成大量融资，未来约30天内，这一轮集中筹资可能暂告一段落。其最新判断的积极意义在于，市场需要承接的新增证券供给可能阶段性减少，从而缓解资本争夺压力;这与期待美联储立即降息，是两条不同的修复路径。

他尤其重视企业在债券和股权融资之间主动调整：当股票发行受到市场抵制，企业可以评估债务融资;当债务负担过重，再通过股权补充资本。信用利差上升也会迫使经济性不足的项目放慢扩张，形成市场自身的约束机制。不过，这一过程会加剧企业分化。

AI融资成本重压与现金流转负带来的剧烈负面催化，正是这种主动增配能否强劲且长期持续的关键。亚马逊第三季度旗下云计算业务部门AWS收入增长39.3%，管理层预计2027年、2028年增速均超过40%;与此同时，集团过去十二个月自由现金流净流出约424亿美元，主要受到AI相关资本开支增加影响。谷歌母公司Alphabet第三季度自由现金流为负90.65亿美元，但过去十二个月仍为正197.47亿美元。需求增长与现金消耗同时存在，意味着投资者正在重新评估建设支出发生的时间、收费收入兑现的时间，以及两者之间需要多少外部资本。集团自由现金流转负本身，并不能证明云业务亏损或项目长期回报不足。

CoreWeave等新云企业的信用压力，使这一时间差变得更加敏感：融资条件收紧，会先影响企业扩大资本开支的能力，再通过项目开工、设备交付与采购节奏传导至产业链。Anthropic计划在美国IPO中向日本投资者发行至多35亿美元股票，正体现了企业扩大资金来源的努力;监管文件显示，资金将用于营运资金、经营支出与资本开支。这是美国IPO面向日本投资者的发行部分，并非另赴日本上市。其潜在作用，是用股权资本承接部分长期扩张风险、减轻单纯依赖债务的压力，同时也要求投资者接受股权稀释并认可未来数千亿美元级别的AI算力资源布局带来的强劲现金回报预期。

根据三大金融巨头最新科技股前景展望，AI算力与半导体主题，乃至广义上的科技股的下一轮修复轨迹，最有力的看涨催化剂基础应当是三项变化同步发生：调整后的价格能够补偿融资与执行风险，客户的采购预算拥有可靠资金来源，供应商能够把订单兑现为交付、利润和现金。AI智能体应用扩张可以持续增加计算需求，但对股票市场投资策略回报前景而言，已经落实融资的建设计划、可验证的设备利用率与稳定回款，比单纯扩大资本开支承诺更有说服力。

德银策略师团队最新研报可谓提供了“相对价格已经改善”的依据，大摩资深策略师威尔逊提供了“风险释放后准备增配”的路径，高盛则揭示了“仓位具备修复条件、买盘性质尚在变化”的现实状态。

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