观察：青岛啤酒Q2销量承压但结构升级加速 高端化 高分红支撑估值修复

CFi.CN讯：数据显示，青岛啤酒2026年中报营收196.55亿元、同比降4.08%，归母净利润39.20亿元、微增0.40%；单季度Q2营收93.70亿元、降6.73%，但中高档产品销量同比增长2.61%，吨价同比微升0.29%，毛利率达47.19%、提升1.35个百分点。成本端吨成本下降2.21%，主要受益于包材与大麦价格回落。

近期机构研报指出，公司虽受餐饮渠道疲软拖累短期销量承压，但主品牌下滑仅0.82%，显著好于整体，结构升级趋势明确。经典、白啤等大单品持续领跑，西北及华南区域收入逆势增长，即时零售渠道快速放量。

研报认为，高端化仍有空间，叠加2025年分红率约70%、未来或进一步提升，H股红利属性突出；当前估值处于低位，底部配置价值凸显。盈利预测稳中有升，维持“买入”评级。

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